اختبار كفاءة بورصة عمان عند المستوى شبه القوي بإستخدام المعلومة المتعلقة بنشر القوائم المالية للشركات

Abstract

يهدف هذا البحث إلى معرفة اثر المعلومة المتعلقة بالإعلان عن نشر القوائم المالية للشركات المساهمة على أسعار الأسهم ومعرفة اتجاه الأسعار والسرعة التي تتجاوب فيها مع نبأ نشر القوائم المالية ، وبالتالي فأن هذا البحث ما هو إلا اختبار لكفاءة بورصة عمان للأوراق المالية عند المستوى شبه القوي .وقد تم الحصول على بيانات تتعلق بخمس وعشرين يوماً للتداول قبل الإعلان عن نشر القوائم المالية ، وخمسة وعشرين يوماً بعد الإعلان عن نشر القوائم المالية وذلك لكل سهم على حدة واشتمل مجتمع البحث على جميع الشركات المدرجة في بورصة عمان والتي قامت بنشر قوائمها المالية لعام 2009وقد بلغت عينة البحث 69 شركة من جميع القطاعات الاقتصادية وتم استثناء الشركات حديثة التأسيس أو التي لم يتوفر عنها معلومات كافية لقياس متغيرات البحث ولغايات هذا البحث تم استخدام نموذج السوق Market Model .واشارت نتائج البحث الى ان مجموع العوائد غير العادية الفعلية في يوم نشر القوائم المالية للشركات لا يختلف عن الصفر ، وهذا لا ينفي تحقيق عوائد غير عادية في يوم الاعلان عن نشر القوائم المالية ولكن بسبب وجود عوائد غير عادية سالبة الغت العوائد غير العادية الموجبة خلال فترة اعلان نشر القوائم المالية . ان مجموع القيم المطلقة للعوائد غير العادية في يوم نشر القوائم المالية يختلف عن الصفر ، ووجود مثل تلك العوائد غير العادية يؤكد عدم كفاءة بورصة عمان عند المستوى شبه القوي . لا يمكن استخدام المعلومة المتعلقة بنشر القوائم المالية في تحقيق ارباح غير عادية وهذا لا ينفي وجود ارباح غير عادية بعد الحدث ، الا ان مثل هذه الارباح كانت موجودة قبل الحدث ومتوسط هذه الارباح قبل الحدث لا يختلف عن متوسط الارباح بعد الحدث . اما فيما يتعلق بسرعة تجاوب اسعار الاسهم مع المعلومة الجديدة فيمكن وصف هذه العملية بالبطئ وذلك نظراً لوجود عائد غير عادي ذي دلالة احصائية في جميع الايام التي تلت نشر القوائم المالية . لقد اظهر سلوك العائد غير العادي التراكمي تزايداً طيلة الفترة اللاحقة لنشر القوائم المالية وهذا يؤكد ان الحدث له محتوى معلوماتي بالنسـبة للمسـتثمرين ، الا ان اسـتمرار تحقيق المسـتثمرين لعوائد غير عادية يؤكد ان هناك تأخيراً في وصول المعلومة للسـوق وبالتالي كانت الاسـتجابة اقل مما يجب (Undereaction) .