Fulltext

Simple methods to build optimal equity portfolios

الأساليب البسيطة لبناء محافظ الأسهم المثلى

Dr.Maitham Rabie Hadi ميثم ربيع هادي

THE IRAQI MAGAZINJE FOR MANAGERIAL SCIENCES المجلة العراقية للعلوم الادارية
ISSN: ISSN 10741818 Year: 2012 Volume: 8 Issue: 32 Pages: 100-120
Publisher: Kerbala University جامعة كربلاء

Abstract

Several models (factor models and group models) were developed to simplify the inputs to the Markowitz's portfolio selection problem. Each of these models makes an assumption about why stocks co-vary together. Each lead to a simplified structure for the correlation matrix or covariance matrix between securities. These models were developed to cut down on the number of inputs and simplify the nature of the inputs needed to forecast correlations between securities. The use f these models was expected to lead to some loss of accuracy in forecasting correlations, but the ease of using the models was expected to compensate for this loss of accuracy. However, empirically confirm that when fitted to historical data, these simplifying models result in an increase, not a decrease, in forecasting accuracy. The models are of major interest because they both reduce and simplify the inputs needed to perform portfolio analysis and increase the accuracy with which correlations and covariances can be forecast. This paper is discussed several simple rules for optimal portfolio selection. Its reached to many of conclusions, most important among them is these simple techniques (which are based on the single index model and constant correlation model) allow the portfolio manager to quickly and easily determine the optimum portfolio. Furthermore, the manager uncertain about some of the estimates can easily manipulate them in order to determine if reasonable changes in the estimates lead to a different selection decision. This paper is reached to many recommendations, most important among them is that financial assets should be evaluated on the basis of their expected returns and risk and that portfolio expected return and risk can be calculated based on these inputs and the covariances involved. Calculation of portfolio risk is the key issue. Since the complete Markowitz covariance analysis is very complicated and needed to huge calculations, investors and portfolio managers working in the Iraqi stock exchange should be use the single factor model or constant correlation model to simplify and reduce quantity and quality of inputs needed to the analysis, especially these simplifying models are merit confirmed on the both theoretical and practical levels.

لقد وضعت العديد من النماذج (نماذج العوامل ونماذج المجاميع) لتبسيط مدخلات مشكلة اختيار المحفظة لماركوتز.وكل أنموذج من هذه النماذج وضع افتراضات عن سبب تحرك الأسهم مع بعضها البعض.وكل منها أفضى إلى تركيبة مبسطة لمصفوفة الارتباط أو مصفوفة التباين المشترك بين الأوراق المالية.هذه النماذج وضعت لتخفيض عدد المدخلات وتبسيط طبيعة المدخلات المطلوبة للتنبؤ بالارتباطات بين الأوراق المالية.استخدام هذه النماذج كان من المتوقع ان يفضي إلى بعض الخسارة في دقة التنبؤ بالارتباطات،إلا ان سهولة استخدام النماذج كان من المتوقع ان يعوض هذه الخسارة بالدقة.لكن اثبت تجريبيا"بأنه حينما تقَدر النماذج باستخدام البيانات التاريخية فان هذه النماذج التبسيطية تفضي إلى الزيادة وليس إلى الانخفاض في دقة التنبؤ.وقد حظيت هذه النماذج باهتمام كبير لأنها خفضَت وبسَطت المدخلات المطلوبة للقيام بتحليل المحفظة وزادت من دقة التنبؤ بالارتباطات والتباينات المشتركة.لقد ناقش هذا البحث العديد من القواعد البسيطة لاختيار المحفظة المثلى،وقد توصل لعدد من الاستنتاجات،من أهمها ان هذه الأساليب التبسيطية (التي تستند لأنموذج المؤشر الواحد وأنموذج الارتباط الثابت) تسمح لمدير المحفظة بالتحديد السريع والسهل للمحفظة المثلى.فضلا"عن ان المدير غير المتأكد من بعض التقديرات بمقدوره وبسهولة تغييرها والتلاعب بها لغرض تحديد ما إذا كانت التغييرات المعقولة لهذه التقديرات ستفضي إلى قرار اختيار مختلف أم لا.كما ان وجود معدل القطع يسمح للمدير بالتحديد السريع فيما إذا كان من الواجب إدخال ورقة جديدة للمحفظة المثلى أم لا.وقد توصل البحث لعدد من التوصيات،من أهمها ان الموجودات المالية يجب ان تقَيم على أساس عوائدها المتوقعة ومخاطرتها وان العائد المتوقع ومخاطرة المحفظة بالإمكان حسابهما على أساس هذه المدخلات والتباينات المشتركة.لكن المعضلة الأساس تكمن في حساب مخاطرة المحفظة.و ما دام تحليل التباين المشترك الكامل لماركوتز هو بالغ التعقيد ويحتاج إلى كم ضخم جدا"من الحسابات،فيتعين على المستثمرين ومديري المحافظ العاملين في سوق العراق للأوراق المالية استخدام أنموذج المؤشر الواحد أو أنموذج الارتباط الثابت لتبسيط وتقليل كم ونوع المدخلات المطلوبة للتحليل خصوصا"وان هذه النماذج التبسيطية أثبتت جدارتها على المستويين النظري والعملي.